造紙行業將是市場中為數不多的人民幣升值受益行業，因為造紙業是用匯大戶，如果人民幣升值5%，可直接節約成本11億元人民幣，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。顯然，人民幣升值對造紙企業極為有利，其將從兩大方面提升行業價值。

　　一是人民幣升值有利于降低造紙業的進口設備采購成本。造紙行業中固定資產投資中約有60%以上是設備投資，而且多數都是進口紙機設備，人民幣升值將造成進口設備價格相應下降，降低了造紙類公司進口設備的采購成本。

　　二是可以大幅降低造紙成本。因為在造紙生產成本構成中，以木漿為主要原材料的企業，木漿占其生產成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業，廢紙占其生產成本比約50-70%。而我國造紙業約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產，所以人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本，使得以進口木漿和廢紙為原材料的企業受益明顯。如果僅考慮人民幣升值對原材料成本的影響，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤總額增加達8.79%。

　　紙業產銷保持良好勢頭

　　近幾年我國紙業產銷都保持良好的發展勢頭：

　　2005年，我國造紙及紙制品工業生產繼續快速增長。全行業共完成現價工業總產值4173.81億元，比上年同期增長27.75%。造紙業是帶動全行業增長的主要動力，其產值占全行業總產值62.83%。在紙業工業的3個子行業中，紙漿制造業是增長最快的行業，同比增幅達到63%。

　　銷售方面，2005年我國紙及紙制品工業共完成銷售產值4077.88億元，同比增長28.05%，增幅比上年同期增長4.58個百分點。其中，造紙行業企業共實現銷售收入2546.10元，比上年同期增長27.9%；實現利潤123.21億元，比上年同期增長25.22億元。造紙企業一直是全行業的創利大戶，其利潤占全行業利潤總額的比重為64.16%。

　　林紙一體化發展趨勢

　　從造紙工業產業鏈結構看，我國造紙用初級原料和中間產品短缺很大程度上造成了紙及紙板制品的短缺，木材和紙漿供應不足嚴重制約了紙行業發展。因此，漿紙原料生產行業機遇無限。

　　我國的林紙一體化工程上世紀八十年代中期開始，在過去的20多年中，已經種植的速生豐產林約20-42萬公頃，僅占國家規劃造紙速生林面積的5%左右，而實際用于制造紙漿的速生林更少。國內規模最大的紙產品生產企業最近都把發展重點逐漸向林紙一體化項目轉移，政府有關部門也對林紙一體化項目給予支持。

　　作為資源型公司，G岳紙(600963)的投資價值正在被市場所認同。股價上漲的主要因素是市場對公司投資價值，尤其是85萬畝速生林資源的巨大價值的認同，由于公司是“紙業上市公司循環經濟第一股”，速生林資源將成為公司核心競爭優勢。

　　G岳紙目前尚有美元貸款本金4540萬美元，如果人民幣持續升值，除能為公司帶來一次性匯兌損益外，還在一定程度上降低了資產負債率，從而改善公司的財務結構。

　　公司在未來規劃了建設10萬公頃造紙原料林基地的項目，屆時，將形成"林--漿--紙"的完整產業鏈，在國內同行業中取得優勢地位。隨著2007年進入規模采伐期，采伐規模的逐年擴大，將造就公司2007--2010年4年的業績高增長，預計2007--2012年的年均EPS可達1.00元。因此給予公司“增持”的投資評級。

　　文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔

　　作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系