造紙股景氣度快速回升 中線可關注

    大盤的短線調整如期而至，調整之后什么板塊還有機會呢？造紙行業的多只個股值得中線關注。

　　11月行業景氣度快速回升

　　11月份紙業實現銷售收入257億元，同比增長38.7%，為5年來最高增速；環比增長9.9%。1～11月累計實現銷售收入2259億元，同比增長25.8%，再創年內新高。11月份紙業實現利潤總額16.5億元，同比增長84.1%，環比增長41.6%。1～11月累計實現利潤總額104.5億元，同比增長15.9%，創年內新高。

　　11月行業雙景氣快速回升受益于競爭緩和，后者表現為開工率繼續回升、庫存及應收賬款指數下降。我們判斷，2005年9～11月份行業競爭緩和趨勢將延續至今年的1季度，而2～4季度行業將回復至激烈競爭狀況。

　　后市繼續看好

　　我們認為，國內紙業優勢公司已經具有外資收購的必要條件。一方面，國內紙業優勢公司本身具有收購價值，表現為全球比較市盈率及市凈率估值顯著偏低；另一方面，1月5日《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》的頒布基本清除了外資以市場方式并購國內優勢紙業公司的諸多障礙。我們判斷，2006年外資收購國內紙業優勢公司或其預期將成為后者股價上漲的導火索，龍頭公司晨鳴紙業、華泰股份及擁有林業資源的岳陽紙業機會較為明顯。

　　我們維持對行業“中性”的投資評級，維持晨鳴紙業（000488，昨收盤5.06元）“推薦”的投資評級，維持對華泰股份（600308，昨收盤9.96元）、G岳紙（600963，昨收盤4.06元）和G博匯（600966，昨收盤5.46元）“謹慎推薦”的投資評級。